”קשה להצדיק השקעה בבורסה לאור התשואות הגבוהות באפיק השקלי”

בבנק מדגישים כי עד לתום שנת 2002 נותרו שלושה ימי מסחר, ולימים אלה תהיה משמעות מיוחדת, שכן על פי ממוצע השערים שיקבע בהם יחושבו בעתיד רווחי או הפסדי ההון.

בהתייחסם לאפיקים השקליים, מציינים כלכלני לאומי כי לאחר חצי שנה בה נותרה ריבית בנק ישראל ברמה של 9.1%, הוריד השבוע הנגיד קליין את הריבית בשיעור של 0.2%. השאלה אותה שואלים כלכלני הבנק הנה - האם מדובר בראשיתו של תהליך הורדת ריבית או שמא מדובר בהורדה חד פעמית?

להערכת אותם הכלכלנים, הנגיד יבחן את היציבות הפיננסית במשק, לפני שינקוט בצעדים של הורדת ריבית מתמשכת. שכן, לאור החששות מהשלכות מתקפה על עיראק, ובמידה שהרמה אליה הגיע הדולר בשבוע האחרון תיוותר בעינה, ייתכן שהמדדים הקרובים לא יהיו כה שליליים כפי שמעריכים בשוק. בנוסף, תקציב 2003 שאושר בכנסת מבוסס על הערכות יתר באומדן ההכנסות והערכות חסר באומדן ההוצאות. לפיכך, כלכלני לאומי סבורים כי הנגיד קליין ירצה לראות מחויבות למשמעת פיסקלית מרסנת מצד הממשלה שתקום, בטרם יבוצעו הפחתות ריבית נוספות.

הפחתת הריבית אשר בוצעה השבוע, הקטינה את פער הריביות בין ישראל וארה"ב ל-7.65% - פער אשר עודנו נחשב לגדול. כלכלני בנק לאומי סבורים כי פער הריביות הגבוה ימשיך להוות גורם דומיננטי בשוק המט"ח, והוא אינו צפוי להשתנות מהותית בחודשים הקרובים, לאור ההערכה שבנק ישראל יבצע הפחתות ריבית מתונות, בלבד.

כמו כן, כלכלני הבנק מעריכים כי המסחר בדולר ימשיך להיות תנודתי, בטווח הקצר, על רקע אי הוודאות סביב המתקפה האמריקאית הצפויה על עיראק. בבנק מוסיפים כי לרפורמה במס ישנו אפקט של צמצום פער הריביות, משום שהאפיק השקלי הופך להיות ממוסה בעוד שהמיסוי על האפיק המט"חי, קטן. להערכתם, השפעה זו על המסחר בשוק המט"ח עדיין איננה מהותית לאור פער הריביות הגבוה, אך בעתיד יהיה לה משקל גדול יותר, ככל שפער הריביות הנומינלי ילך ויצטמצם.